投行化将成为核心竞争力

腾讯财经：除了常规的不良资产处置手段，长城资产近几年有没有新的方式来应对？

周礼耀：长城资产拥有十七年的不良资产经营处置主业经验，我们可以灵活运用多种综合金融服务的“产品工具箱”，打业务“组合拳”，通过债务重组、资产并购、追加投资等各类投行工具的创新组合，来提升不良资产的内在价值。我把它形象地概况为“不良资产+”概念，这也是资产管理公司做好不良资产经营与处置主业发展问题的必然趋势。

腾讯财经：除了扮演“坏账银行”的角色，资产管理公司近年也在转型，业务覆盖全周期。长城资产在转型方面有哪些举措？

周礼耀：长城资产在2014年的时候就确定了大资管、大投行、大协同的战略。以并购重组为核心的“大投行”业务，被视作我们的核心竞争力。

收购一个资产包以后，随着时间推移，如果没有核心技术和并购重组的能力，也没有“以一带包”的能力，整个包就会面临亏损。所以一定要在资产包中挑选出它的有效资产、可重组资产，以实现整个资产包的商业价值。

政策性时期，做不良资产重组难度很大，既没有投资“输血”功能，也没有机构协同功能，你所有的需求都要依赖外部帮助。别人是强强联合，我们做重组都是弱弱联合，都是在问题企业中做组合，形成新的再生资源投入，形成新的经营管理架构，形成新的资本、资金、技术、人才的组合，最后使不良资产实现价值最大化及问题企业起死回生。

比如，当年做上海的不良资产处置，我们制定了“东南西北中战略”，在东南西北中、上海最核心的内环线一圈，都要有我们的重组企业和项目。通过不懈的努力、探索创新处置中的经营和资产重组实践，实现了变不良为优质资产的飞跃，十几个公司的再生，上海 100米以上的高楼中长城资产拥有7栋。这些资产都是我们从不良资产当中，通过各种运作、重组、嫁接、提升而来的。

近几年长城资产成功打造了湘酒鬼、西北轴承、光明股份、天一科技、东盛科技、科迪乳业、ST超日等一系列经典案例。其中“11超日债”是国内公募债市场首例违约事件，涉及6000多户债券持有人10亿元的权益。长城资产花了22个月时间，通过“破产重整+资产重组”的方式“盘活存量”，不仅解决了超日公司58亿元高额债务，还引入行业龙头——协鑫集团作为主要重组方进行了资产重组，让ST超日恢复上市不仅。不仅解决了“11超日债”危机、盘活了超日产能，更有效地化解了潜在的金融风险。

目前，投行项目收益占全部不良资产收益的20%左右，我们计划到2017年的时候，投行业务所产生的收益要占母公司收益的半壁江山，3年里要滚动开发100个左右项目。

过去17年以来，我最大的一个体会，处置不良资产需要有吃苦的精神、工匠的精神、坚韧的精神，干苦活、干别人不愿干的活、干别人干不了的活，只有这样，以不良资产为主业的资产公司才能实现自身的持续发展，否则持续经营的难度会很大。未来发展会以金融救助，不良资产处置为主业，通过并购重组、投资投行的手段，来实践成为中国的高盛、摩根这种国际性投行的可能性，我们有这样的梦想，因为我们目前已经具备了“以资产资源为基础、以资金资本为纽带、以投资投行为手段、以技术人才为支撑、以集团协同为保障”的实现综合性大投行的基础条件。