今年来，关于不良资产的行业论坛渐渐多了，国内外资金已灵敏的嗅到风口的气息，坏账促进了不良资产管理行业的蓬勃发展。

不良资产行业的参与有三种形式，即不良资产投资、不良资产管理和不良资产处置，我们把它称作三重境界。这三重境界环环相扣，首尾相连，体现了不良资产行业完整的盈利链条，共同构成了参与不良资产行业的三种基本形式。

1、不良资产投资是参与不良资产行业的起点和基础。

可以发现，不良资产投资的领域有三个：不良资产包的投资，单项不良资产的投资和不良资产的出表代持。投资的方式有：直接投资和间接投资。

直接投资指投资人以自己名义或自己实际控制的主体名义投资；间接投资指投资人通过投资以不良资产为基础资产的金融产品进行投资，由管理人进行管理的投资方式。在这一层中，投资的环节是基石，为我们的管理和处置打好的基础。

 2、不良资产管理是参与不良资产行业的中流砥柱。

不良资产管理指的是收购不良资产前、中、后期的整个流程的综合管理。

它包括收购前的接洽，谈判，尽职调查，估值，定价，交易结构设计等；收购中的交易过程的实现，交易合同的签订和履行等；收购后的处置过程的管理和监督等。管理是决策、计划、组织、指导、控制的过程。聚合良好的资源，以最优的投入获得最佳的回报，实现投资目标，起着中流砥柱的作用。

3.不良资产处置是参与不良资产行业的终极目标。

不良资产处置指的是对于不良资产收购完成后，对于具体不良资产债权或项目的处置，实施和实现。

不良资产处置是不良资产投资价值实现的根本保障，处置将最直接影响到不良资产投资的成本、效率和利润。

不良资产投资的成功与否受不良资产管理能力的制约，不良资产管理能力保障不良资产投资的效益，换句话说，不良资产管理水平的高低决定着不良资产投资回报的高低。不良资产管理的水平同时也决定着不良资产处置的空间，一个不良资产管理水平低的团队管理的项目，即使由高水平处置能力的不良资产处置团队来处置，也很难发挥出不良资产处置团队的作用，从而达不到最理想的处置效果。

同样的，一个优秀的不良资产管理团队，如果没有一个优秀的不良资产处置团队来操盘不良资产的处置工作，不良资产的处置也很难达到理想的效果。不良资产的投资最终由不良资产的处置得以实现。

一个完整的不良资产的参与者往往需要建立从投资到管理再到处置的团队，当然这是比较理想的情况。但，投资、管理和处置分别对参与者的能力和优势有不同的要求。

三重境界相得益彰，方可百战不殆。

如果单靠打包拆包倒卖不提升项目价值，对行业发展没有太大的作用，不良资产的关键在于处置。现实中更理想的做法应该是寻求具有比较优势的合作伙伴，协调好利益分配机制，分别发挥各自的优势，共同实现在不良资产行业的布局。这样的组织机制更有利于调动各自的积极性，更灵活便捷的组织起适合的团队。

不良资产行业是个技术角斗场，只有通过清晰严谨的投资逻辑，深刻把脉最新趋势，提高投资的确定性，才能达到收益长虹。因此，平台化，契约型的生态化组织形式更有利于实现共同利益的最大化。